嫩草

债券市场方面，缴税之后资金利率小幅回落，央行公开市场转向净回笼资金、且四季度未进行TMLF操作，短期货币政策态度以稳为主。近期猪肉及其替代品价格持续上涨，市场对通胀的担忧进一步上升，叠加央行货币政策“以我为主”，市场悲观情绪发酵。全周利率债延续调整，3年以上利率债调整幅度在10bp上下，中高等级信用债跟随下跌。展望后市，由于外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、消费持续反弹动力不足、房地产进入下行周期及基建扩张受限等因素，未来宏观经济仍处于筑底阶段，向上弹性不足。7月政治局会议判断“经济下行压力加大”，政策稳增长的信号更强。但这一轮宽信用的结构性导向更为明确，要求金融资源由地产向制造业和民企中长期融资倾斜，可能会限制未来信用扩张的速度。当前食品CPI与核心CPI走势分化，市场通胀预期升温，未来两到三个季度CPI同比有持续破3%的压力。国际市场上，美联储10月议息会议如期降息的同时删除了“采取适当措施维持经济扩张”的表述，年内再度降息的概率不大。国内央行坚持稳健思路，但贸易谈判进展起伏和国际经济、金融环境动荡的背景下国内货币政策仍有相机抉择的空间。短期通胀预期升温、贸易战边际缓和，叠加国内市场宽松预期落空，利率调整有助于为后续交易提供空间。从中长期来看，基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确，对债券市场持谨慎乐观态度。

此外，根据艾瑞咨询，美股SaaS企业估值时还需多考虑客户情况，要引入多个新指标进行综合估值，包括MRR（Monthly Recurring Revenue，月经常性收入）、ARR（Annual Recurring Revenue，年经常性收入）、ARPU（Average Revenue PerUser，每客户月产生收入）、CAC（Customer Acquiring Costs，单一获客成本）、LTV（Life Time Value，单客户终身价值）、Churn（客户流失率）等。从投资机构的视角出发，判断一家SaaS公司是否有价值，还需关注以下三大关键指导标准：

上交所相关负责人表示，上交所将在科创板推出后，在证监会的指导下，对上述差异化交易机制实施情况及时进行评估。在此基础上，将根据需要稳步推出做市商、证券公司证券借入业务等制度，对科创板股票交易机制作出进一步调整优化。在业界看来，科创板引入做市商，既可以在定价上发挥专业的优势，也能弥补交易的深度、广度，使得市场更加成熟和稳定。

加强联合打击防范面对愈演愈烈的网络传销，跨部门、跨企业的联合打击防范已成为各界共识。日前，在防范网络传销与非法集资安全教育活动上，公安部、国家市场监督管理总局、人民银行、腾讯联合发起倡议，呼吁政府企业媒体共同行动，抵制网络传销与非法集资，共建安全网络环境。王志广透露，今年开始，包括公安部在内的多个部门将开展为期三年的“打击防范化解金融风险攻坚战”，其中一个主要打击对象就是传销和非法集资，包括网络传销。

此外，在招股说明书“应收票据及应收账款”中显示，2018年应收票据余额较2017年增加1.17亿元的原因是，2018年，联赢激光收到格力智能背书转让的商业承兑汇票9467.45万元。而在招股说明书“预收账款”中显示，2018年，联赢激光完成了与格力智能所签合同对应发出商品的验收，相应结转预收款项12278.5万元。

3．海外多种成长产业链的公司P/S估值具有较高参考性：云计算、平台类互联网、新能源车等4．但P/S未考虑收入结构，因此更适合用毛利率、销售利润率进行辅助判断5．对于资本结构较为特殊的公司，可用EV/SALES替代P/SEV/Sales指标，使用企业价值，即投入企业的所有资本的市场价值代替P/S中的股价，从所有投资人（股东+债权人）的角度代替仅从股权投资人的角度出发考虑公司价值，将公司资本结构对市值产生的影响纳入考虑范围，适用于资本结构（资产负债比）与同行业相差较大的公司。